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基本面重掌大局期铜跌势渐起万芳

发布时间:2020-02-14 11:39:43 阅读: 来源:松紧带厂家

基本面重掌大局期铜跌势渐起

8月下旬至9月上半月,中、欧、美三地分别发布了自己

的宽松政策。美联储发布的 QE3、欧央行出台的无限制购债措施和中国发改委批准的 1 万

亿元投资项目。在这些政策在其发布前,市场对其良好预期推动价格上涨;在其发布时,市

场受其利多指引上涨。但是当其发布完毕后,随着利好效应渐渐消耗尽,后期市场将更多关

注全球经济的变化和国内的实际消费层面。

全球宏观经济数据较不乐观

前期,各国公布了自己的宽松政策,对市场形成显著提振作用,但是随着政策发布完

毕,市场的关注重点再次回到经济数据。近期,美国失业问题依然严峻,最新的首次申领失

业救济人数降幅不及预期,汇丰最新公布的 9 月制造业 PM 初值不及预期,已经连续 11

个月处于萎缩,而欧洲方面,欧元区 9月份综合采购经理人指数(PMI)从8 月份的 46.3 降

至45.9,表明其 9 月份商业活动萎缩速度加快,且其 9 月份消费者信心进一步下降。这些

都表明利好政策对实体经济的影响还是没有发挥,目前的经济依然存在众多问题,投资者对

全球经济的担忧情绪明显加重,这将在中短期内对期货价格形成压力。

国内方面,中国 9 月汇丰制造业 PMI 预览值录得 47.8,连续第11 个月处于 50 荣枯

分界线下方。汇丰 PMI初值公布后,基本金属应声下挫,说明近期由于各经济体相继推出政

策措施刺激经济而推升的市场信心事实上依旧脆弱,经济增长带来的行业需求需要时间去验

证,而完全靠宏观政策的推动的市场上涨人气难以持久。

国内供需过剩局面将维持

国内供给压力局面短期难以消除。8 月份铜产量为 51.1 万吨,同比下降 3.4%,但环

比增长5.8%。8 月份冶炼企业的开工率攀升至 90.03%,去年同期为88.74%。预计 9、10 月

份精炼铜产量仍将维持在 50 万吨以上,主要源于:1、铜价维持在高位,冶炼企业受利益

驱动,仍会加大产量,增加其收入;2:地方政府拉动 GDP的考虑,有意增加铜的产量(包

括前期停产检修的企业相继复产);3:铜精矿进口相对充裕,国产矿石供应增加;4:对

“金九银十”的消费改善预期。

进入九月下旬,下游加工企业因“金九十银”效应订单出现了一定的回升,开工率环比

出现小幅度的上涨。据调研机构数据显示,8 月份铜杆企业的开工率为 74.67%,环比上月

增长 0.36%。预计 9 月份有望继续提升至 75%以上。然而,这种开工率的提升对于真实的

需求拉动作用并不明显,加上很多下游企业因资金状况紧张,备货积极性受到压制。目前,

国内铜材加工企业的订单平稳,仍然难以回到去年同期的水平,下游需求改善有限。据了

解,往年国庆节前备货在9月上中旬,提前三周开始,而今年很多企业备货仅提前一周半。

备库时间的缩短表明铜下游加工订单并没有实际的改善,企业对后市铜价并不乐看好。

另外 2012年 9月 17 日当周,LME 铜库存小幅增加,而上期所库存增加 10428 吨,总

给达到 166,829 吨,其中保税区库存增加 213 吨,完税库存增加10215吨。国内外的库存

将对期货价格的上涨造成压力。加上近期铜价快速上涨而下游消费并没有明显好转,导致现

货价格贴水,更多现货商选择期货交割销售现货,这对对期货价格造成一定的拖累,抑制铜

价的上涨空间。

基金多头增加力量不足

最新公布的铜CFTC 非商业性多头持仓为 51005张,周环比增加1456张;空头头寸为

48001张,周环比增加981张。通常来说,基金持仓变化对期价短期走势有助推作用。从数据

上看,本周基金多空持仓均有少量增加,但多头并不占明显上风。

总之,因前美联储推出QE3以及欧洲央行购债计划带动的利好已基本被市场消化,而国

内外的实际需求并没有任何实质性的好转,加上最新不如人意的经济数据打压市场人气和国

内现货市场的低迷打压了投资者的信心。后期在没有新的利好消息刺激的情况,铜供需基本

面将对铜价的走势起到较大的作用。预计铜价在全球经济不太乐观和需求难以改善的情况

下,震荡反弹难以持久,盘面上看铜价上方60000一线压力明显,短期震荡后恐将面临回

调。

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