提升股票流动性森马股东大减持的神理由

10月29日，森马服饰发布公告称，持有公司股份占比为11.26%的股东周平凡先生计划以大宗交易或集中竞价的方式减持其所持与的股份不超过5399.69万股，占公司总股本比例2%。持有公司股份占比为11.26%的股东邱艳芳计划以协议转让的方式减持其所持有的股份1.35亿股，占公司总股本的比例为5%。

而根据公告，对于此次邱艳芳和周平凡的减持，森马集团表示是为了提升公司的股票的市场流动性。

2011年上市的森马服饰是典型的家族控股公司，实控人邱光和及其家族掌控者高达82%的股权。在上市公司前十大股东的持股名单中，除邱光和、郑秋兰夫妻外，儿子邱坚强与儿媳妇戴智约分别持股13.34%和9.18%、女儿邱艳芳与女婿周平凡分别持有11.26%和11.26%的股份，另外还有邱光和的弟弟邱光平持股2.35%。森马集团为第三发股东，持股比例为12.45%。整个家族成员占据了前八大股东的位置。

在前不久公布的三季报中，森马服饰成绩持续传出喜报。10月24日的第三季度报告显示，第三季度森马服饰的营业收入为42.3亿元，同比增长17.25%，归属于上市公司股东的净利润为6亿元。但是，如今森马这个休闲服饰品牌的增长，基本是依靠旗下的童装品牌。同时，森马服饰在童装领域的频频动作，也看出公司对童装品牌的重视。2017年，其旗下童装超过休闲服饰成为新的业绩增长点，而其休闲服饰的高库存问题也一直备受诟病。

打造“童装”森马

说起森马，最能想到的势必是在十多年前，与美特斯邦威、真维斯等品牌，一起占据着中国休闲服饰的半壁江山，门店遍及各地的大街小巷。不过随着优衣库、HM等品牌进入中国市场，这些曾经休闲服饰品牌逐渐走向下坡。

曾经与森马因为起步晚，所以始终被真维斯和美特斯邦威压了一头。2002年，邱光和创了童装品牌巴拉巴拉，希望能通过童装市场有所突破。

正是这一决定拯救了现在的森马。那些曾经与森马一起争夺市场的品牌，如果有不少已经挣扎在生死线边缘，而森马凭借着对童装市场的开发，稳定住自己的业绩，并且持续收购童装品牌。

今年来，森马先是在今年3月，与北美童装品牌HE CHILDRENS PLACE签署长期合作协议，随后又通过全资子公司以1.1亿欧元收购Sofiza SAS 100%股权，Sofiza SAS同时拥有欧洲童装Kidiliz集团100%股权。5月，森马与温州佳诺服饰有限公司设立合资公司，该合资公司将购买温州佳诺所持有的 COCOTREE品牌的注册商标权与部分设备。

上述种种动作，无一不突出了森马正在加快布局童装市场。据公开资料显示，2008至2016年间森马旗下童装品牌巴拉巴拉收入由5.48亿上升到50.01亿，年均复合增速高达31.8%，童装业务占比则从38.87%迅速提升至46.88%，2017年童装更超过休闲装成为森马的主要业绩增长点。

事实上，在森马服饰在近五年的发展中，也并非是一路上扬。2017年，森马服饰的，森马服饰实现营业收入120.28亿元，同比增长12.76%，创历史新高，但是归属于上司公司股东的净利润为11.18亿元，同比下滑21.63%。对于导致净利润下滑的原因，森马表示，下半年加大了对加盟商的支持力度，以及过季存货的增加导致计提的资产减值损失也相应增加。

库存之谜?

库存问题，是很多快消时尚品牌的困扰，这个问题同样困扰着森马。尽管森马服饰的证代宗慧春曾表一再表示，“现在我们普遍认为的职业库存问题的确存在，但没有那么严峻，不该随意的夸张”，并称，公司的确有必定的库存，但出于正常的，可控的规模。

根据公司财报，2018年三季度的资产减值损失为2.99亿，同比增长50.01%。2017年年末最终森马资产减值损失高达近4亿。

宗慧春在采访时表示，森马目前正在通过线上的促销活动消化库存，比如“双十一”等，而森马也为此开设了一些折扣店。然而，从去年三季度到四季度森马资产减值损失的暴增，

2017年正是因为资产减值导致了利润基数的减少。

事实上，另一组数据则能更直观的表示出森马服饰的库存情况。2018年三季报中，森马服饰的存货为41.65亿，其环比增长了57.65%，同比增长23.92%。

两组数据表明了在2018年三季度之后，森马服饰的存货金额和资产减值损失在同时增长，并且增长并不低。在资产减值损失已经高达2.99亿的同时，存货也款速的增长达到了2016年度的峰值。

若是在四季度同样进行资产减值，必然会进一步影响森马服饰2018年度的净利润。而在2018年年初，不少媒体表示，其业绩有望重回增长，如今看来，还要为此打上一个大大的问号。

值得一提的是，在三季报公布之后，森马服饰的股价连续四天下跌，分别为5.6%、0.2%、9.29%和10.01%。四个交易日股价蒸发约63.4亿。

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